汇通财经APP讯——在国际地缘政治依旧暗流涌动、原油市场剧烈波动的背景下，黄金——这个传统意义上最安全的避风港——却在本周持续承压，悄然滑落至近两周以来的价格谷底。周三（6月24日）亚洲交易时段，现货黄金（XAU/USD）已连续第二个交易日录得下跌，并且在过去六个交易日中五次收阴，盘中一度逼近每盎司4050美元的关键心理关口，距离本月早些时候创下的年度低点仅一步之遥。这一反常走势的背后，并非市场风险偏好全面回升，而是一股更为强大的宏观力量在主导全局——市场对美联储再度加息的预期正以不可阻挡之势推升美元，从而对无息资产黄金构成了系统性压制。
加息预期“死灰复燃”——美元走强成为金价头顶的利剑
当前黄金市场最核心的叙事主线，无疑是美联储货币政策立场的鹰派转向。尽管上周公布的通胀数据曾一度让市场看到物价压力缓和的曙光，但投资者显然并未因此放松对紧缩政策的警惕。恰恰相反，在美联储最新一次利率决议会议之后，市场对2026年内至少再加息25个基点的押注非但没有消退，反而持续升温。
根据美联储19位委员的表态，其中多达9人明确认为当前的政策利率水平仍不足以有效遏制通胀，有必要进一步上调利率。更为关键的是，新任美联储主席凯文·沃什在会后的新闻发布会上展现出异常坚定的价格稳定立场，他明确传递出即便经济增长出现放缓迹象，央行也不会轻易转向降息路径的信号。这番措辞直接打破了部分市场参与者对“经济疲软倒逼宽松”的幻想，使得美元指数顺势攀升至2025年5月以来的最高水平。
美元走强之所以对黄金构成如此剧烈的冲击，根本原因在于两者之间的负相关关系。由于黄金以美元计价，美元升值意味着其他货币持有者购买黄金的成本上升，从而抑制实物需求。
与此同时，加息预期抬升债券收益率，进一步增加了持有无息资产黄金的机会成本，这促使大量资金从黄金市场撤离，转而涌入美元资产寻求更高回报。即便伊朗核问题等地缘风险仍在发酵，也未能有效激发黄金的避险买盘，说明在当前宏观环境下，货币政策的权重已远远盖过地缘政治因素。
原油暴跌缓解通胀担忧——但黄金却“不买账”
值得玩味的是，近期原油市场的剧烈下行本应成为黄金的潜在利好。自过去一个月以来，国际油价经历了一轮大幅下跌，尤其是在6月24日当天，由于霍尔木兹海峡恢复通航的消息得到确认，油价进一步滑落至3月初以来的最低水平。
具体而言，伊朗军方消息人士向法尔斯通讯社透露，在伊朗革命卫队海军的协调配合下，每天已允许有限数量的船只通过该海峡。与此同时，美国财政部发布了一项为期60天的临时制裁豁免，授权涉及伊朗原油、石油及石化产品的生产、运输和销售等相关交易。这两项进展极大地缓解了此前市场对全球能源供应中断的极端担忧，从而持续压制油价。
从逻辑上讲，原油价格下跌会直接降低交通运输和工业生产成本，进而传导至终端消费品价格，有助于缓解消费者价格指数中的能源分项压力，这理应削弱美联储加息的紧迫性，对黄金构成利好。然而，市场却选择了“忽视”这一利好信号。
究其原因，在于当前通胀结构的复杂性——核心通胀（剔除能源和食品）仍然表现出较强黏性，而美联储的政策关注重点早已从单纯的总体通胀率转向核心通胀走势。
市场参与者普遍认为，单凭能源价格的短期波动不足以改变美联储对整体通胀趋势的判断，因此油价下跌并未能动摇加息预期，自然也无法为黄金提供有效支撑。
地缘政治“虚实交错”——美元反而渔翁得利
地缘政治层面，近期围绕伊朗核问题的消息面呈现出罕见的“混合信号”格局，这种不确定性非但没有打压美元，反而进一步强化了美元的避险吸引力。美国副总统JD·万斯于本周一公开表示，在瑞士举行的和平谈判已取得阶段性成果，伊朗方面同意邀请国际原子能机构对其核设施进行实地检查。随后，美国总统特朗普更是高调宣称，伊朗已经“完全且彻底地”同意在未来很长一段时期内接受最高级别的核检查。这两番表态一度被市场解读为中东紧张局势即将缓和的前兆。
然而，剧情很快出现反转。伊朗官方媒体援引外交部发布的声明明确否认了美方的说法，强调德黑兰并未在任何核检查问题上做出新的额外承诺。这一反驳意味着美伊之间的核问题僵局仍未得到实质性破解，地缘风险溢价因此继续维持在较高水平。但有趣的是，在地缘冲突风险上升时，投资者通常首先选择的避险工具并非黄金，而是流动性更强的美元和美债。尤其是在当前美联储加息周期尚未终结的背景下，美元凭借其高收益和避险双重属性，吸引了大量资本流入，反而对黄金形成了“挤压效应”。换言之，地缘不确定性带来的避险需求，最终大部分流向了美元，而非黄金，这成为压制金价的又一重要推手。
技术面亮起“红灯”——空头已牢牢掌控局面
从技术分析的角度审视，当前黄金的短期走势同样不容乐观。在四小时级别K线图上，金价近期已多次上攻100期简单移动平均线（目前位于4290美元附近）均告失败，显示出该均线构成了极为坚固的阻力屏障。更为关键的是，本周金价以令人信服的方式跌破了4100美元整数关口，并持续在该水平下方运行，这在技术分析中被视为新的空头加仓信号。动量指标方面，相对强弱指数（RSI）目前徘徊在33附近，已逼近超卖区域，虽然这暗示短期内可能存在空头回补引发的技术性反弹，但MACD指标仍深度停留在负值区域，且两条曲线持续下行，表明整体下行动能依旧充沛，任何反弹都更可能被视为新一轮抛售的机会而非趋势反转。
综合来看，短期内金价下行风险仍占主导，下一个关键目标位直指本月早些时候创下的年内低点——大约在4023至4024美元区间。只有多头能够令人信服地重新站上4290美元的100期均线，才能暂时缓解当前的看跌压力，并为后续形成底部整固形态创造条件。在此之前，任何试图反弹至4280至4290美元阻力带的行为，都可能触发新的卖盘入场，因为当前的动量信号并未展现出任何具备可持续性的看涨反转迹象。
（现货黄金4小时图，来源：易汇通）
总结：加息叙事未完待续，本周PCE数据成最后“稻草”
综上所述，黄金当前面临的困局是多重利空因素共振的结果：美联储加息预期持续发酵推升美元、油价下跌未能扭转通胀担忧、地缘风险反而强化美元避险地位，以及技术面破位后空头情绪主导市场。在所有这些因素中，加息预期的演变仍然是决定黄金中期走向的核心变量。展望后市，交易者正将全部目光聚焦于周四即将公布的美国核心个人消费支出（PCE）价格指数——这是美联储最为看重的通胀指标，其读数将直接左右市场对后续加息路径的定价，进而引发黄金市场的下一轮剧烈波动。在此之前，黄金多头恐怕只能暂时选择防守，等待新的基本面催化剂来打破当前的弱势格局。
常见问题解答（FAQ）
问题一：为什么原油价格大幅下跌、通胀担忧缓解，黄金却不涨反跌？
回答：原油价格下跌确实降低了总体通胀的上行压力，但美联储当前关注的焦点早已转向核心通胀，而核心通胀受工资和房租等黏性因素影响，对能源价格变动并不敏感。因此，市场认为单次能源价格回落不足以改变美联储对通胀持续性的判断，更无法动摇加息预期。在加息预期依旧高企的背景下，美元持续走强，黄金作为无息资产的持有成本上升，价格自然承压。
问题二：美联储内部对加息存在分歧吗？目前支持加息的主要依据是什么？
回答：根据最新点阵图，19位委员中有9位认为需要进一步提高利率，虽然并非绝对多数，但这一比例已足以引发市场的高度警惕。支持加息的理由集中在劳动力市场依旧紧俏、核心服务通胀回落缓慢，以及新任主席沃什对价格稳定近乎“执念”的政策立场。即便经济增长出现边际放缓，只要通胀未能明确回归2%目标，加息选项就不会被轻易排除。
问题三：美伊核问题消息反复，为何地缘风险反而利好美元而非黄金？
回答：在当代全球金融体系中，美元既是交易货币也是首要储备资产，当出现地缘政治不确定性时，机构投资者往往优先选择变现能力最强、流动性最好的美元资产来规避风险。同时，当前美元还享有较高的利率回报，这使得美元在避险属性之外叠加了收益优势。黄金虽然也是避险资产，但其不生息且在极端波动时流动性不及美债，因此在地缘冲突但未升级为战争的情况下，黄金的避险吸引力相对逊色。
问题四：黄金在技术面上已经接近超卖，短期能否出现反转反弹？
回答：RSI指标接近33确实表明短期卖压可能过度，历史上在超卖区域往往伴随空头回补式反弹。但需要强调的是，超卖本身不是反转信号，只要MACD仍处于负值区间且均线系统呈空头排列，任何反弹都更可能被视为抛售窗口。当前黄金必须首先重新站上4100美元，进而突破4287美元的100期均线，才能谈论真正的趋势转变，在此之前反弹的可持续性存疑。
问题五：本周即将公布的PCE数据将如何影响黄金走势？
回答：核心PCE数据是美联储衡量通胀的最核心指标，若数据高于预期，将直接强化9月或12月加息的概率，美元可能进一步冲高，黄金则面临跌破年内低点4023美元的风险。反之，若数据意外温和，市场对加息的押注会显著降温，美元回落将给黄金带来喘息之机，甚至触发一波力度较大的空头回补反弹。因此，PCE数据很可能成为决定黄金短期内是“破位下行”还是“绝地反击”的关键分水岭。
北京时间14：15，现货黄金现报4093.68美元/盎司。
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责任编辑：郭建
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